Saat ini, DEX (Decentralized Exchange) yang tak terhitung jumlahnya sedang dibangun di blockchain, dan jumlah pengguna meningkat dari hari ke hari. Banyak DEX dirancang berdasarkan sistem perdagangan otomatis yang disebut AMM (Automated Market Maker), yang memungkinkan perdagangan lancar tanpa bergantung pada perantara atau pihak ketiga.
Meski sangat inovatif, ragu untuk memasuki pasar karena mekanisme dan konsep ini sangat berbeda dengan metode orderbook CEX (Centralized Exchange) yang biasa dilakukan banyak trader.
Apa itu AMM?
Automated Market Maker mengacu pada sistem yang memungkinkan pembuatan pasar otomatis sesuai dengan aturan default tertentu. Pembuat pasar adalah pelaku pasar yang menyediakan likuiditas untuk memfasilitasi perdagangan di pasar, dan hal ini mengotomatiskan dan mensistematisasikan peran ini tanpa bergantung pada perantara atau pihak ketiga.
Selain itu, lingkungan telah diciptakan di mana likuiditas disediakan secara mandiri ke pasar. DeFi adalah protokol yang sering dimasukkan ke dalam DEX, tetapi konsep ini sendiri bukanlah hal baru dan sudah ada di pasar keuangan di tahun 90-an.
Karena banyak DEX didasarkan pada hal ini, sering disalahpahami sebagai “DEX = AMM”, tetapi DEX dengan AMM berbeda. DEX mengacu pada semua pertukaran yang terdesentralisasi dan AMM hanyalah salah satu protokol yang diadopsi secara sukarela oleh DEX, dan disebut DEX selama itu adalah pertukaran yang terdesentralisasi.
Contoh DEX yang menggunakan AMM
- Uniswap
- Sushiswap
- Curve
- PancakeSwap
- Pangolin
- Trader Joe
Latar belakang pengembangan AMM
Pasar saham tradisional dan CEX pada dasarnya dirancang berdasarkan sistem yang disebut book order. Pertukaran gaya book order seperti mak comblang yang mencocokkan penawaran dan permintaan penjual dan pembeli. Mereka yang ingin menjual 0,1 ETH seharga 4 juta rupiah mencari orang yang ingin membeli 0,1 ETH seharga 4 juta rupiah melalui bursa.
Namun, tidak peduli berapa banyak Anda ingin menjual 0,1 ETH seharga 4 juta rupiah, jika tidak ada yang mau membeli pada tingkat itu, perdagangan tidak akan berhasil. Oleh karena itu, sejumlah besar pelaku pasar dan likuiditas tinggi sangat diperlukan agar pertukaran jenis orderbook berfungsi.
Likuiditas mengacu pada kemudahan suatu aset dapat dibeli dan dijual. Aset yang dapat diperjualbelikan dengan lancar dan cepat ketika Anda ingin menukarnya digambarkan sebagai “cair”. Di sisi lain, aset yang tidak memiliki pembeli atau sulit untuk dibeli atau dijual pada tingkat yang diinginkan dikatakan “likuiditas rendah”.
Selain itu, partisipasi perantara seperti pembuat pasar profesional diinginkan dan pertukaran book order terpusat, yang dirancang berdasarkan premis bahwa jumlah aset yang terdaftar terbatas, memungkinkan partisipasi yang terdesentralisasi dan tanpa izin. Ini adalah mekanisme yang tidak cocok untuk Lingkungan DeFi tempat siapa pun dapat membuat token.
Itulah mengapa DEX tipe AMM dikembangkan, yang memungkinkan likuiditas berfungsi setidaknya dan siapa pun yang memiliki dompet dapat berpartisipasi. Dan dikembangkan oleh proyek DeFi “Bancor” dan kemudian menyebar ke seluruh area DeFi oleh Uniswap. Saat ini, mayoritas DEX adalah tipe AMM, dan variasinya semakin meningkat.
Bagaimana AMM bekerja
Mekanisme AMM di DEX sedikit berbeda untuk setiap protokol, tetapi struktur dasarnya sama untuk semua protokol.
Berdagang dengan lawan kumpulan likuiditas
Salah satu perbedaan antara AMM dan book order adalah bahwa dalam DEX tipe AMM, pedagang berdagang melawan kumpulan likuiditas, tidak seperti pertukaran tipe book order di mana penjual dan pembeli berdagang satu sama lain.
Sumber : Uniswap
Kumpulan likuiditas adalah kontrak cerdas di mana aset (likuiditas) disimpan, anggap saja sebagai celengan atau brankas yang menyimpan banyak uang. Dua atau lebih jenis token (jumlah jenis token bervariasi tergantung pada protokol) disimpan di kolam ini terlebih dahulu, dan pedagang meletakkan token yang ingin mereka jual di kumpulan ini dan mengambil token yang mereka inginkan dari kumpulan ini.
Misalnya, Anda memiliki kumpulan ETH / DAI, baik ETH dan DAI disiapkan terlebih dahulu di kumpulan ini. Jika Anda ingin menukar ETH Anda dengan DAI, masukkan ETH Anda ke dalam kumpulan ini dan dapatkan jumlah DAI yang bagus dari kumpulan tersebut. Ini menyelesaikan perdagangan.
Dengan cara ini, pedagang berdagang melawan kontrak pintar yang disebut kumpulan likuiditas daripada antarpribadi. Namun, ketika benar-benar berdagang, tidak perlu memasukkan ETH secara manual dan menerima DAI. Untuk banyak DEX, perilaku ini dapat diselesaikan dengan satu klik melalui UI.
Penentuan nilai berdasarkan rumus matematika
Cara penentuan kurs dalam trading juga sangat berbeda antara AMM dan order book. Pertukaran tipe book order pada dasarnya melakukan transaksi dengan harga yang ditawarkan oleh pelaku pasar. Tarif 1ETH = 40 juta rupiah ditawarkan, dan jika Anda menyetujuinya, tarif perdagangan akan ditentukan menjadi 1ETH = 40 juta rupiah.
Disisi lain, menentukan tarif sesuai dengan formula yang telah ditentukan sebelumnya, harga pasar di luar DEX tidak relevan. Rumus penentuan laju ini bervariasi tergantung pada protokolnya, tetapi dalam artikel ini, kami akan menjelaskannya sesuai dengan Uniswap V2 yang paling banyak dikenal “x * y = k (kurva produksi yang sama; Formula Produk Konstan)”.
Rumus Uniswap
Dalam produk garpu Uniswap V2 dan Uniswap, tarif ditentukan oleh jumlah total token di kumpulan, dan rumusnya dinyatakan oleh rumus kurva kuadrat “x * y = k (k adalah konstanta)”.
Dua token berbeda (misalnya ETH / DAI) disimpan berpasangan di kumpulan likuiditas total Uniswap, di mana x, y dan k. X menunjukkan jumlah salah satu dari dua token di pool, Y menunjukkan jumlah token lain di pool,K merupakan bilangan yang diperoleh dengan mengalikan x dan y.
Mengikuti contoh kumpulan ETH / DAI di atas, x mewakili jumlah total ETH dalam kumpulan dan y mewakili jumlah total DAI. Dan karena k adalah konstanta, itu berarti bahwa produk dari jumlah total ETH dan jumlah total DAI selalu konstan.
Mari kita lihat sedikit lebih konkret. Sebagai contoh, anggaplah konstanta kumpulan ETH / DAI k adalah 100.000. Singkatnya, mengalikan jumlah ETH di kumpulan ini dengan jumlah DAI di kumpulan ini akan selalu memberi Anda 100.000. Misalnya, jika 1 ETH disimpan di kumpulan dengan k 100.000 ini, jumlah total DAI (= y) di kumpulan pasti 100.000 (k) 1 (x), yaitu 100.000 DAI. Dengan kata lain, satu ETH dan 100.000 DAI disimpan di kumpulan ini pada saat ini.
Demikian pula, jika ada 10 ETH di kumpulan ini, y = 100.000 (k) 10 (x) = 10.000 DAI, yang berarti ada 10 ETH dan 10.000 DAI di kumpulan. Selanjutnya, mari kita selangkah lebih maju untuk perhitungan tarif.
Dari sudut pandang yang berbeda, 10 ETH dan 10.000 DAI ini dianggap memiliki rasio ETH: DAI 10: 10.000 = 1: 1.000 di kumpulan, yaitu, 1.000 DAI per ETH di kumpulan meningkat. Dan rasio 1ETH: 1,000DAI ini adalah kurs perdagangan saat ini untuk kumpulan ini. Singkatnya, Anda dapat menukar 1ETH untuk 1.000DAI, 2ETH untuk 2.000DAI, dan 3ETH untuk 3.000DAI.
Seperti disebutkan di atas, dalam perdagangan di AMM tipe DEX, kumpulan likuiditas adalah lawan, dan pada saat perdagangan, token milik sendiri disimpan di kumpulan likuiditas dan token lainnya diterima dari kumpulan likuiditas, jadi x dan y nilai terus berubah. Mengubah nilai x dan y berarti mengubah tingkat perdagangan.
Pada contoh 1 ETH: 1.000 DAI di atas, rate ETH bagus, sehingga banyak orang menukar ETH dengan DAI, yaitu jumlah ETH di pool bertambah dan jumlah DAI berkurang. Jika x (= jumlah total ETH dalam kumpulan) meningkat menjadi 100 ETH, y (= jumlah total DAI dalam kumpulan) adalah 100.000 (k) 100 (x), yaitu 100 DAI (Saat ini mungkin kursnya bisa jadi lebih buruk dari contoh sebelumnya).
Dengan cara ini, di AMM tipe DEX, tarif ditentukan oleh rasio jumlah token di kumpulan, dan tarif terus berubah seiring perubahan rasio ini (Catatan: Artikel ini tidak mempertimbangkan biaya untuk menghilangkan kerumitan. Untuk alasan yang sama, angka dan rasio spesifik yang diberikan dalam contoh tidak selalu digunakan di DEX).
Ketentuan dan imbalan likuiditas
Saya sebutkan sebelumnya bahwa “pedagang berdagang melawan kumpulan likuiditas tempat likuiditas (token) disimpan”, tetapi meskipun mereka adalah pembuat pasar “otomatis”, likuiditas tidak terakumulasi secara otomatis dan alami. Tidak ada. Likuiditas dikumpulkan di pool karena ada pelaku pasar yang berperan dalam menyediakan likuiditas, dan tanpa penyedia likuiditas (LP) semacam itu, DEX tipe AMM tidak dapat berfungsi.
Namun, penyedia likuiditas tidak hanya melakukan dengan itikad baik tindakan yang agak berisiko dengan menyetorkan aset mereka ke dalam protokol. Imbalan yang pantas mereka dapatkan adalah insentif mereka. Ada beberapa jenis kompensasi, tetapi pada dasarnya kompensasi komisi dan kompensasi tata kelola merupakan faktor utama yang menarik investor.
Upaya untuk menerima berbagai imbalan dengan menyediakan likuiditas secara kolektif disebut sebagai penambangan likuiditas.
Biaya
Hadiah paling umum untuk DEX tipe AMM adalah hadiah komisi. Dengan ini, pedagang sering membayar biaya tetap ke protokol untuk setiap perdagangan (0,3% untuk Uniswap V2). Tergantung pada setiap DEX, biaya yang dibayarkan oleh pedagang akan dibagi di antara penyedia likuiditas sebagai hadiah untuk menyediakan likuiditas, tergantung pada jumlah aset yang dipercayakan ke protokol.
Penghargaan tata kelola
Token tata kelola kepada penyedia likuiditas untuk mengumpulkan likuiditasBeberapa DEX juga memberi penghargaan kepada. Token tata kelola seperti hak suara dalam sebuah proyek, dengan kekuatan pengambilan keputusan atas arah proyek, perubahan protokol, dan sebagainya. UNI Uniswap, CRV Curve, SUSHI SushiSwap, dll. Semuanya adalah token tata kelola.
Di area DeFi tempat DEX berada, secara harfiah ada “Terdesentralisasi”, pada tingkat yang lebih besar atau lebih kecil, pada dasarnya tanpa kontrol atau campur tangan dari satu organisasi terpusat. Di dunia seperti itu, seringkali anggota komunitas yang memegang token tata kelola yang menentukan arah proyek.
Oleh karena itu, memiliki token tata kelola, hak untuk memilih suatu proyek, memiliki kekuatan untuk menentukan masa depan proyek tersebut. Di banyak proyek, kami mendistribusikan token tata kelola ke penyedia likuiditas dan pengguna lain karena kami ingin orang yang benar-benar menggunakan produk untuk mengelola proyek.
Metode mendistribusikan token tata kelola berbeda tergantung pada proyek. Beberapa proyek bisa mendapatkan token tata kelola hanya dengan menyediakan likuiditas, yang lain hanya bisa mendapatkan token LP, dan token tata kelola pasak. Ada berbagai macam hal, seperti sebagai mereka yang dapat menerima imbalan lebih lanjut.
Metode penyediaan likuiditas
Untuk menerima imbalan penambangan likuiditas di atas, Anda harus terlebih dahulu menyediakan likuiditas. Metodenya berbeda-beda tergantung DEX, ada yang seperti Uniswap V2 dimana dua token seperti ETH/DAI harus didepositkan secara berpasangan, dan ada yang seperti Curve dimana hanya DAI dan USDC yang digunakan.
Sulit untuk mengatakan secara singkat, tetapi protokol yang harus disimpan secara berpasangan cenderung berisiko lebih tinggi bagi penyedia likuiditas. Dengan cara apa pun, penyedia likuiditas akan menerima token yang disebut “token LP” sebagai ganti token yang diberikan.
Token ini seperti obligasi yang membuktikan bahwa ia telah menyediakan likuiditas, dan ketika Anda ingin token yang disimpan dikembalikan, Anda dapat menerima aset dan bunga asli dengan menunjukkan token LP.
Risiko penyediaan likuiditas
Ada imbalan untuk menyediakan likuiditas, dan ada risiko. Tentu saja, risiko yang ditanggung bersama di seluruh DeFi, seperti risiko kontrak pintar, juga menyertainya, tetapi salah satu risiko khas DEX adalah “Kerugian Fluktuasi Harga (IL)”.
Kerugian fluktuasi harga hanyalah kerugian yang disebabkan oleh fluktuasi harga pasar token yang dikumpulkan. Ketika kerugian fluktuasi harga terjadi, fenomena bahwa jumlah total aset meningkat sebagai akibat dari penyediaan likuiditas ke token untuk mengantisipasi keuntungan tetapi tidak menyediakan likuiditas akan terjadi.
Semoga artikel ini bermanfaat bagi Anda dan menjadi refrensi untuk Anda mengenai AMM (Automated Market Maker). Dan jangan lupa mengikuti update notifikasi artikel di website kami Crypto MARKEY | Crypto News and Price Data. Sampai bertemu di artikel selanjutnya!
